【市场表现】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。截至17：30，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行1.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1.75bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行1.7bp。

(资料图片)

【资金面】

公开市场方面，央行开展330亿元7天期公开市场逆回购操作，当日5620亿元逆回购到期，当日净回笼5290亿元。5月首个交易日，银行间市场资金宽松，主要回购利率均大幅回落，隔夜回购加权利率跌近50个基点（bp）至1.65%附近，七天加权利率也降至2%下方。Shibor短端品全线下行。隔夜品种下行47.60BP报1.6580%，7天期下行33.70BP报1.9630%，14天期下行47.60BP报1.9790%，1个月期下行1.50BP报2.2940%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新在2.56%。因逆回购顺延到期影响，公开市场净回笼规模偏大，但跨月后资金供给增多，短期内流动性预期维持宽松格局。

【消息面】

受疫情期间积压的需求释放殆尽，叠加此前快速修复带来的高基数影响，4月中国制造业景气度环比收缩。数据显示，4月中国制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩。截至5月4日，全国内地共有17个省市自治区披露“五一”假期相关旅游数据。据已披露的数据来看，16个省份接待游客总量超过3.31亿人次；15个省份实现旅游总收入约2443.99亿元。其中浙江省旅游收入位列第一，录得369.7亿元；河南省和江苏省分别录得310.1亿元和310.08亿元，紧随其后。国家税务总局最新数据显示，今年“五一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长24.4%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长28.7%和19.5%，反映居民消费意愿增强。旅游游览和娱乐服务业销售收入同比增长3.2倍。总体来看目前消费需求仍有支撑，社交类需求消费意愿较强。

【操作建议】

短期来看，最新公布的4月PMI数据下降至荣枯线下，进一步促进债市情绪升温，短期期债或进一步上行，单边策略上建议以偏短多为主，T2306上方压力位参考101.5附近。由于当前各品种基差水平偏低，各品种IRR或出现超过存单利率的套利机会，建议关注正套策略机会。提示5-6月也需要警惕债市调整风险，一方面政治局会议聚焦扩需求，后续有可能继续推出扩内需政策，另一方面配置力量释放后买盘进场可能放缓，利多出尽后如出现经济修复斜率超预期债市容易出现调整。

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